我们被要求整理用户上传的四份文件（、、、）中关于苹果公司（Apple, Inc.）的市场观点，梳理正反两方面的论点。用户的问题聚焦于“市场对于苹果的正反面观点”，因此我们需要从这些报告中提取关键信息。

首先，我们逐一分析每份文件的核心观点：

1. 摩根士丹利报告 ()：

• 正面观点：

  • WWDC 2025 聚焦操作系统设计革新和产品UI统一，增强了生态系统。
  • 苹果仍具备成为AI赢家的要素：统一的硬件/软件/服务/芯片架构、个性化数据、庞大的用户和设备基数、全球开发者合作伙伴、强大的资产负债表和隐私标准。
  • iPad正逐渐取代PC，iPadOS的改进使其成为真正的PC替代品。
  • Vision Pro的升级超出预期，显示苹果对空间计算的承诺。
  • 服务业务增长强劲（双位数增长），毛利率稳定。
  • 风险回报分析显示，看涨情形下目标价284美元（较当前价+41%），基本情形235美元（+17%）。

• 反面观点：

  • AI进展缓慢，个性化Siri推迟到2026年，投资者情绪可能不会显著改善。
  • 苹果在AI竞赛中落后于其他领先者。
  • 未宣布新的Gemini合作伙伴关系或在中国获得Apple Intelligence批准。
  • 监管风险（如谷歌反垄断案、Epic Games案、欧盟DMA罚款）可能影响服务收入。

2. 花旗报告 ()：

• 正面观点：

  • 新的“Liquid Glass”设计统一了所有平台，Vision Pro、iPadOS和MacOS的连续性改进令人满意。
  • Apple Intelligence深度集成到应用中，尽管进展缓慢。
  • 苹果向开发者开放基础模型，被视为“现代化应用商店时刻”。
  • 维持买入评级，目标价240美元（较当前价+19%）。

• 反面观点：

  • 投资者关注的个性化Siri推迟到2026年。
  • 中国iPhone销售虽稳定但仍面临压力（华为竞争、补贴问题）。
  • 监管风险突出（谷歌反垄断案可能影响TAC收入，Epic案和欧盟罚款）。

3. 法国巴黎银行报告 ()：

• 反面观点：
  • 软件更新（如Liquid Glass）更多是迭代式改进而非革命性创新。
  • Apple Intelligence推出缓慢，Siri无更新令人失望。
  • Spotlight等工具缺乏与生成式AI的深度集成。
  • 评级“中性”，目标价190美元（较当前价-6%），认为硬件增长停滞，服务增速仅中高个位数。

4. **** 无实际内容，忽略。

总结市场正反观点：

正面观点：

1. 生态系统强化：WWDC 2025的UI统一和跨设备整合（如iPad取代PC、Vision Pro升级）增强了用户体验和生态系统粘性。
2. AI长期潜力：苹果拥有独特的AI优势（数据、生态、隐私），虽进展慢但逐步推进（如开发者开放模型）。
3. 服务增长：服务业务双位数增长，毛利率稳定，抵消硬件疲软。
4. 财务韧性：强劲的资产负债表和现金流支持投资（如AI计算）。
5. 估值上行空间：多数机构目标价高于现价（大摩看涨+41%，花旗+19%）。

反面观点：

1. AI进展滞后：个性化Siri推迟至2026年，功能更新缓慢，落后于竞争对手。
2. 硬件增长压力：iPhone销售疲软（中国竞争、全球需求弱），iPad/Mac增量有限。
3. 监管风险：谷歌反垄断案或导致TAC收入损失（占服务收入30%），Epic案和欧盟罚款威胁应用商店模式。
4. 地缘政治风险：Apple Intelligence未获中国批准，关税可能推高价格。
5. 情绪压制因素：缺乏短期催化剂，投资者情绪可能维持谨慎。

我们将按此框架整理回复，确保涵盖四份文件的要点。